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不銹鋼行業(yè)的龍頭:公司年報(bào)披露計(jì)劃2015 年實(shí)現(xiàn)不銹鋼產(chǎn)量430萬噸。從行業(yè)內(nèi)交流來看,公司300 系和400 系的占比基本保持在50:50的比例上下。盡管公司目前從粗鋼產(chǎn)量來看已不是最大的不銹鋼企業(yè),但產(chǎn)品布局、檔次、質(zhì)量,技術(shù)水平以及收入等方面仍是當(dāng)之無愧的行業(yè)龍頭。除了不銹鋼外,公司還有大約700 萬噸的碳鋼板材產(chǎn)能,其中無取向硅鋼產(chǎn)能超過100 萬噸。
資源保障和技術(shù)研發(fā)實(shí)力較強(qiáng):母公司太鋼集團(tuán)下有1200 萬噸鐵精粉產(chǎn)能能夠完全保證公司的鐵礦石需求,焦煤和山西省內(nèi)企業(yè)簽訂長協(xié),這兩者較市場價(jià)均有一定的優(yōu)惠。同時(shí),山西以及周邊的陜西和內(nèi)蒙等地鎳生鐵、鉻鐵、錳鐵和硅鐵產(chǎn)業(yè)集群較為發(fā)達(dá)也保證了公司原料獲取能力。一直以來,公司的技術(shù)研發(fā)實(shí)力在國內(nèi)不銹鋼企業(yè)中都是首屈一指的。
正處于結(jié)構(gòu)性和周期性的雙重低谷: 2015 年相對(duì)于2014 年無論是國內(nèi)不銹鋼消費(fèi)還是出口均面臨挑戰(zhàn),不銹鋼行業(yè)正處于周期性低谷。對(duì)太鋼不銹來說更為不利的一點(diǎn)在于2015 年400 系不銹鋼的盈利能力較2014 年有大幅下降。從行業(yè)發(fā)展來看,200 系不銹鋼和紅土鎳礦-鎳生鐵-不銹鋼工藝的興起對(duì)公司的結(jié)構(gòu)性沖擊也在峰值區(qū)。
投資建議:公司是國內(nèi)不銹鋼行業(yè)的龍頭,資源保障能力和技術(shù)研發(fā)實(shí)力均較強(qiáng),又是山西省的制造業(yè)龍頭,具有一定程度的概念稀缺性。加上,我們認(rèn)為公司正處于結(jié)構(gòu)性和周期性的雙重低谷,未來盈利能力將大概率好轉(zhuǎn),預(yù)測(cè)2015 年到2017 年每股eps 分別為0.03元、0.09 元和0.15 元。首次給予公司買入-B 評(píng)級(jí),6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:不銹鋼需求低迷超預(yù)期,鎳價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),鎳生鐵產(chǎn)能轉(zhuǎn)移對(duì)公司損害超預(yù)期。
不銹鋼展-2015第十六屆廣州國際不銹鋼工業(yè)展-效果最好的不銹鋼展會(huì)-The 16th China(Guangzhou)Int''l Stainless Steel Industry Exhibition
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